Комментарий Nickel Manager: октябрь 2023 г.

Результаты деятельности многостратегического фонда

Октябрь стал лучшим месяцем в году как для Nickel (17%), так и для криптоиндустрии в целом. Бета-часть портфеля фонда в октябре превзошла рынок благодаря поддержке Solana (75%) и Chainlink (48%). Недавно созданные систематические стратегии Quant Alpha также показали хорошие результаты (4%), но, учитывая, что алгоритмы присутствуют на рынке лишь часть времени, они, естественно, имеют тенденцию отставать от биткойнов в большие месяцы, поскольку они предназначены для получения меньших, но более стабильных доходов. Такое сочетание потенциала роста бета-версии и стабильности Systematic сглаживает доходность и снижает волатильность, что мы и наблюдали в октябре.

Комментарий к рынку

Цены на биткойны достигли новых годовых максимумов, превысив несколько важных технических и внутрисетевых ценовых уровней и достигнув 35 тысяч долларов. И 200-дневная скользящая средняя, ​​и базис краткосрочных затрат большую часть года обеспечивали уровни сопротивления в диапазоне 28–30 тысяч долларов. Несколько факторов способствовали большому движению биткойна и прорыву этих ключевых уровней.

Как мы писали в ежемесячных комментариях за прошлый месяц, Биткойн продолжает видеть все больше и больше монет, выводимых с бирж и хранящихся в кошельках, которые ранее не продавались. Даже после этого повышения цены в этой когорте не было заметного движения, указывающего на то, что группа, которая владеет почти 80% предложения биткойнов, имеет в виду гораздо более высокие ценовые цели. Это накопление за последние 18 месяцев привело к одному из крупнейших сокращений предложения в истории биткойнов, и они просто ждали драйвера спроса, который приведет к росту цен.

Оптимизм начал нарастать в августе, когда Grayscale одержала победу над SEC, что уничтожило самую давнюю причину SEC отказывать в каких-либо ETF. Но самая большая искра возникла 16 октября, когда ошибочный твит об одобрении биткойн-ETF вызвал рост на 10% менее чем за час. Скорость и размер этого ралли застали большинство людей врасплох, но показывают не только то, что одобрение BTC ETF не учтено в цене, но и то, как мало нужно, чтобы поднять цену, учитывая текущую динамику предложения. Если ETF будет одобрен и в течение 2024 года в биткойны потекут миллиарды долларов, биткойн потенциально может начать видеть уровни цен до 2022 года или выше.

Еще более обнадеживает то, что цена биткойнов оставалась выше этих ключевых технических и внутрисетевых уровней, хотя твит оказался ложным. Вероятно, это связано с тем, что поведение долгосрочных держателей не изменилось с недавним ростом цен, поскольку их совокупные активы продолжают увеличиваться. Что, по-видимому, изменилось, так это рыночные настроения краткосрочных участников рынка, которые впервые в этом году значительный процент оказались выше цены безубыточности. Приток капитала в криптопространство был положительным четыре недели подряд, включая самую  большую неделю с середины 2022 года . Такое поведение подчеркивает сильные рыночные настроения в отношении ETF и убедительно свидетельствует о том, что его возможное одобрение, возможно, еще не полностью учтено участниками рынка.

Наконец, стоит отметить, что движение криптовалюты вверх в этом месяце произошло в период падения S&P. Мы освещали  падение корреляции криптовалюты  с другими классами активов в течение 2023 года в недавнем информационном бюллетене, а в прошлом месяце еще раз подчеркнули эту тенденцию. Более того, неопределенный макроэкономический фон с доходностью 10-летних казначейских облигаций США, поднявшейся более чем на 5%, и растущая геополитическая напряженность также, возможно, усилили мнение о BTC как о «активе-убежище». Отвечая на вопрос, генеральный директор Blackrock  Ларри Финк назвал это «бегством к качеству»,  сигнализируя о том, что Уолл-стрит и другие инвесторы все чаще рассматривают биткойны и криптовалюты как некоррелированные классы активов и еще больше способствуют сдвигу рынка.

Команда Блокфорс