Комментарий Nickel Manager: сентябрь 2023 г.

Результаты деятельности многостратегического фонда

Биткоин вырос почти на 4% за месяц, но именно Solana (23%) и Chainlink (37%) были наиболее эффективными активами в портфеле в сентябре. Хотя бета-часть портфеля показала хорошие результаты за месяц, систематические стратегии компенсировали часть этих прибылей из-за более низкой волатильности рынков. Наши систематические стратегии, как правило, работают лучше всего, когда на рынке наблюдается явная тенденция, но в 2023 году BTC и ETH торговались в довольно стабильных диапазонах. Это еще одна причина, по которой мы рады дальнейшей интеграции нашей стратегии Quant Alpha, поскольку она хорошо работает в эти периоды и повышает надежность общего портфеля.

Комментарий к рынку

После возвращения волатильности в августе сентябрь был гораздо более стабильным в отношении ценового движения на криптовалютных рынках. В прошлых информационных бюллетенях и ежемесячных обновлениях мы подчеркивали сильную поддержку, которую оказывают долгосрочные держатели каждый раз, когда биткойн падает примерно на 25 тысяч долларов. Однако именно краткосрочные держатели биткойнов оказывают сопротивление росту. Совокупная стоимость краткосрочных держателей (то есть монет, перемещенных в течение последних 155 дней) в настоящее время составляет около 28 тысяч долларов, что означает, что большинство трейдеров на рынке в среднем находятся в безубыточности или находятся под водой в своих текущих биткойн-активах. Каждый раз, когда мы приближаемся к сумме выше 30 тысяч долларов, мы получаем усиление давления со стороны продавцов со стороны этой когорты, которая, похоже, рада вернуть свои первоначальные инвестиции. Если BTC сможет пробить этот уровень и удержать цену выше 31 тыс. долларов, это должно обеспечить позитивный прогноз ценового движения до конца 2023 года.

Такое поведение продаж со стороны краткосрочных участников рынка резко контрастирует с поведением участников, более ориентированных на долгосрочную перспективу. Рекордный максимум в почти 15 миллионов BTC (76% от общего объема находящихся в обращении поставок) не менялся как минимум 155 дней. Мало того, что совокупное количество BTC, принадлежащее долгосрочным участникам рынка, находится на рекордно высоком уровне, скорость их приобретения также растет. Понятно, что, когда краткосрочные держатели продают, участники, ориентированные на долгосрочную перспективу, оказываются на другой стороне этой сделки. Если такое поведение продолжится, в конечном итоге маржинальные продавцы будут исчерпаны, и им будет легче прорваться вверх.

Эта тенденция также означает, что предложение продолжает становиться все более неликвидным, что создает основу для параболического бычьего роста всякий раз, когда на рынок выходит следующая волна спроса. Хорошей новостью является то, что мы начинаем видеть первые признаки возвращения этого спроса. В среднем за последние 30 дней каждый день создавалось около 550 000 новых биткойн-адресов. Это беспрецедентный объем активности в сети по сравнению с предыдущими медвежьими рынками. Единственный раз до этого, когда активность была такой высокой, был абсолютный пик двух последних бычьих рынков.

Команда Блокфорс