Корреляция BTC с акциями возвращается к историческим нормам
Одним из наиболее привлекательных аспектов биткойна как финансового актива была его низкая историческая корреляция с другими классами активов. Корреляция — это статистическое измерение от -1 до +1, которое показывает, как активы движутся относительно друг друга. Положительная корреляция между двумя активами означает, что каждый раз, когда стоимость одного актива увеличивается, другой актив также увеличивается. Чем ближе корреляция к +1, тем аналогична величина изменения. Отрицательная корреляция означает, что когда стоимость одного актива увеличивается, стоимость другого актива снижается. Корреляция 0 означает, что между двумя активами нет связи.
Корреляция часто используется в управлении портфелем для измерения степени диверсификации различных активов в портфеле. Но почему диверсификация активов имеет значение? Потому что чем более диверсифицирован портфель, тем больше его можно оптимизировать для любого заданного уровня риска. Если бы вы могли добавить в портфель актив, который увеличивает диверсификацию, вы могли бы ожидать аналогичной доходности с меньшим общим риском в портфеле (даже если этот актив сам по себе является рискованным).
Например, наиболее распространенным способом диверсификации портфеля акций является включение в него облигаций, поскольку они исторически имели относительно низкую степень корреляции друг с другом. Инвесторы также часто используют сырьевые товары, такие как золото, для увеличения диверсификации по той же причине. Но теперь есть лучший способ диверсифицировать портфель — с помощью биткойнов.
Большую часть своего существования BTC не был связан с фондовым рынком. С 2011 по 2019 год корреляция биткоина с индексом S&P 500 составляла 0,03. Это максимально близко к нулю. Для сравнения: это значительно меньшая корреляция, чем облигации или золото с акциями, а это означает, что в течение первого десятилетия своего существования биткойн обеспечивал большую выгоду от диверсификации портфеля, чем традиционные активы. И что самое интересное, в то время биткойн был самым эффективным активом с большим отрывом.
Для любого инвестора с низкими временными предпочтениями биткойн исторически обеспечивал невероятно высокую доходность и практически не коррелировал с традиционными активами. Это инвестиция мечты для любого портфельного менеджера. И это не только теоретически. Исследования, проведенные Yale , Fidelity , Ark и другими, показали, что, поскольку биткойн исторически не коррелировал с другими классами активов, добавление биткойна в диверсифицированный портфель резко увеличивает ожидаемую доходность, не обязательно увеличивая общий риск портфеля. Даже Blackrock, крупнейший в мире управляющий активами, опубликовал математическое исследование влияния биткойнов на портфель в 2022 году. Результаты показывают, что даже для консервативных инвесторов вложение 12,5% в биткойны статистически оптимизирует портфель. Другими словами, любой портфель, не включающий биткойны, не оптимизирован с учетом риска.
Как и все остальное в нашем мире, корреляция между биткойнами и акциями изменилась в марте 2020 года. Когда разразился COVID, произошел резкий спад в экономике и возникла глубокая неопределенность относительно серьезности и продолжительности вируса. Это вызвало кризис ликвидности на рынке, что просто означает одновременную нехватку денежных средств (или легко конвертируемых в наличные активы) во многих предприятиях и финансовых учреждениях. В результате инвесторы и предприятия начали продавать все, что могли, чтобы получить ликвидность. Это, в свою очередь, привело к резкому падению не только фондового рынка, но и всех классов активов. Активы, которые обычно имеют низкую корреляцию друг с другом, такие как нефть, золото, казначейские облигации США и биткойны, упали одновременно, потому что инвесторам внезапно понадобились наличные. Во время кризиса ликвидности корреляция всех активов стремится к 1.
К счастью, кризисы ликвидности не длятся вечно. В течение нескольких месяцев 2020 года уровень корреляции биткоина с акциями и другими активами был более высоким, но к концу года эта корреляция вернулась к историческим нормам.
Корреляция Биткойна с акциями оставалась относительно низкой в 2021 году, но снова выросла в 2022 году, когда корреляция всех классов активов росла синхронно, как и в 2020 году. Причиной на этот раз был не кризис ликвидности, а резкое изменение денежно-кредитной политики ФРС в 2020 году. ответ на растущую инфляцию. После десятилетия почти нулевых процентных ставок ФРС обнародовала свои публичные прогнозы на 2020 год, в которых сообщила рынку, что не будет повышать процентные ставки до 2023 года. Однако, начиная с марта 2022 года, ФРС повышала процентные ставки 10 раз. Этот резкий поворот к ужесточению денежно-кредитной политики стал причиной банковского кризиса в начале этого года. Это также привело к падению стоимости практически каждого класса активов, поскольку участникам рынка пришлось приспосабливаться к новой реальности. BTC упал вместе с акциями, золотом и даже облигациями.
В результате корреляция биткойнов снова резко возросла, начиная с марта 2022 года. Как и в 2020 году, корреляция биткойнов оставалась высокой в течение нескольких месяцев, но затем к концу года начала медленно отделяться от фондового рынка. Это снижение корреляции продолжалось на протяжении 2023 года до такой степени, что корреляция биткойна с акциями теперь вернулась близко к 0.
С начала года BTC вырос на 75% по сравнению с 16% для S&P 500 и 4% для золота. В то же время корреляция биткойна со всеми другими активами вернулась к историческим нормам (корреляция BTC с индексом S&P 500 в прошлом месяце составила 0,08), что сделало биткойн снова активом мечты, который можно добавить в любой портфель.
Данные доказывают, что в долгосрочной перспективе биткойн имеет очень низкую корреляцию с традиционными активами. С 2011 года корреляция BTC к индексу S&P 500 составляет 0,12, включая два аномальных скачка в 2020 и 2022 годах. Данные также показывают, что в периоды финансового стресса корреляция биткойнов имеет тенденцию к росту. Однако эти периоды часто кратковременны и соответствуют моментам времени, когда корреляция с каждым другим классом активов также возрастала. Для тех, у кого временной горизонт превышает несколько месяцев, биткойн является ценным инструментом, который может повысить диверсификацию и доходность любого портфеля.