The Node Ahead 54: ложная тревога BTC и трилемма блокчейна

Ложная тревога предвещает, как может выглядеть одобрение ETF

С  июня прошлого года мы освещаем постоянно сокращающееся предложение биткойнов, доступных для торговли на рынке. Мы неоднократно демонстрировали, как с начала марта 2020 года количество биткойнов, хранящихся на биржах, неуклонно снижается, поскольку все больше и больше участников рынка выводят свои биткойны с бирж в пользу долгосрочного холодного хранения. Мы также использовали данные внутри сети, чтобы подчеркнуть тот факт, что, несмотря на падение цен и резкие взлеты цен в 2022 году, количество монет, которые не перемещались в течение года, выросло за последний год. Это указывает на то, что растущая доля держателей биткойнов не зависит от волатильности цен и, похоже, имеет гораздо более долгосрочные ожидания. Эта тенденция только усилилась в этом году, поскольку Биткойн установил рекордные максимумы по количеству монет, которые не перемещались по крайней мере в течение одного года, а также монет, принадлежащих кошелькам, которые ранее не продавались.

Эту тенденцию можно проследить и другим способом. Изменение чистой позиции Ходлера — это показатель, который показывает ежедневное изменение чистой позиции кошельков, идентифицированных как долгосрочные держатели (то есть кошельки, которые исторически редко, если вообще когда-либо, продавали свои биткойны). Когда этот показатель отрицательный, это означает, что долгосрочные держатели обналичивают свои позиции и продают свои биткойны обратно на рынок. Исторически это совпадало с завершением бычьего рынка, когда цена поднималась достаточно высоко, чтобы некоторые участники могли забрать часть прибыли со стола. Однако это не то, что происходит сейчас. Изменение чистой позиции Ходлера было положительным с декабря прошлого года, это самая длинная подобная полоса с 2015 года. И если не считать короткого момента паники, вызванного FTX в ноябре прошлого года, изменение чистой позиции Ходлера в основном было положительным, начиная с июля 2022 года, что означает все больше и больше поставок продолжают поглощать участники рынка, ориентированные на долгосрочную перспективу. Убежденность долгосрочно ориентированных держателей биткойнов, возможно, никогда не была выше.

Почему я возвращаюсь к этому? В настоящее время мы находимся в разгаре одного из, если не самого большого, сокращения предложения в истории биткойнов и просто ждем, когда драйвер спроса вызовет большой рост. На прошлой неделе мы получили предварительный просмотр того, как это может выглядеть.

16 октября новостное издание о криптовалютах Cointelegraph написало в Твиттере, что SEC одобрила заявку BlackRock на создание биткойн-ETF с предполагаемым снимком экрана с терминала Bloomberg. Этот твит был развенчан в течение 20 минут и в конечном итоге удален Cointelegraph в течение часа. Однако за этот короткий промежуток времени цена биткойна выросла более чем на 7%.

Это событие проиллюстрировало несколько вещей. Во-первых, одобрение ETF не заложено в текущую цену биткойна. Когда он будет одобрен (а на данный момент это вопрос «когда», а не «если»), очень вероятно, что мы увидим скачок цен на биткойн. В прошлый понедельник одно нишевое новостное издание опубликовало ложное объявление, которое продержалось в социальных сетях менее часа, а цена биткойна все равно выросла на 7%. Не было даже реального притока капитала в биткойн, и цена взлетела.  В некоторых отчетах прогнозируется , что после одобрения ETF мы можем увидеть  приток в биткойны 24–50 миллиардов долларов . Представьте себе, что произойдет, если эта сумма капитала действительно начнет покупать биткойны через ETF.

Во-вторых, рост цен, вероятно, будет выше и быстрее, чем ожидает большинство людей. Простая причина восходит к началу этого информационного бюллетеня: предложений для покупки просто не так много. Если нехватка предложения является разжиганием, то любая искра спроса (которой, я бы сказал, квалифицируется одобрение ETF) может спровоцировать более масштабное ралли цен. Подлейте немного масла в этот огонь в виде халвинга, который произойдет в апреле 2024 года, и следующие несколько кварталов могут застать врасплох многих людей просто из-за дефицита предложения, который накапливался уже более года.

Значительный рост цен, который мы наблюдали в понедельник на основе слухов, циркулировавших в течение всех 20 минут, является признаком того, что может произойти, когда ETF будет одобрен как реальный. Мы не знаем точно, когда будет одобрен ETF.  JP Morgan считает, что это произойдет к 10 января, ^но  вполне возможно, что это может произойти позже, в первом квартале 2024 года. Что мы точно знаем, так это то, что, когда он будет одобрен, цена биткойна, скорее всего, вырастет. И, судя по текущей динамике предложения, вполне вероятно, что когда этот шаг действительно произойдет, он будет намного масштабнее и быстрее, чем к этому готово большинство людей.

Как всегда, данные по цепочке предоставляются Glassnode. Если вы хотите самостоятельно иметь доступ к данным, вы можете зарегистрироваться здесь:  Ссылка для регистрации Glassnode.

Трилемма блокчейна

В криптоэкосистеме широко распространено мнение, что существует три основных свойства, присущих блокчейну базового уровня: децентрализация, безопасность и масштабируемость. Однако проблема заключается в том, что при разработке блокчейна с нуля можно оптимизировать только два из трех свойств. Концепция этого компромисса была  впервые представлена ​​Виталиком Бутериным , основателем Ethereum, и известна как «Блокчейн-трилемма».

Децентрализованный блокчейн базового уровня распределяет полномочия между всеми участниками сети таким образом, что ни один объект не может контролировать или манипулировать ими. Безопасный блокчейн не только не содержит ошибок, которыми можно воспользоваться, но количество узлов и распределение мощности между узлами имеют решающее значение для устойчивости сети к вредоносным атакам. Следовательно, децентрализация и безопасность обычно тесно переплетаются. Однако зачастую это ограничивает способность блокчейна поддерживать большое количество транзакций и пользователей без увеличения комиссий и времени транзакций. Уменьшение количества узлов в сети увеличивает масштабируемость (меньшее количество узлов, которые должны прийти к консенсусу, означает более быстрые и дешевые транзакции), но это происходит за счет децентрализации или безопасности сети.

 

Таким образом, «трилемма блокчейна» является полезной основой для понимания и оценки различных сетей блокчейнов. Понимание того, какие компромиссы при выборе дизайна приняла команда разработчиков, облегчает понимание сильных и слабых сторон и будущей дорожной карты любого блокчейн-проекта.

Биткойн

Давайте начнем с рассмотрения Биткойна с использованием этой структуры. Сатоши Накамото уделял приоритетное внимание децентрализации и безопасности при разработке архитектуры Биткойна. В качестве расчетной сети и средства сбережения это хороший выбор. Тот факт, что Биткойн полностью децентрализован, означает, что ни одна организация не может изменять или манипулировать денежно-кредитной политикой Биткойна. Таким образом, мы можем иметь высокую степень уверенности в том, что знаем текущее предложение биткойнов, его конечный общий объём и скорость выпуска биткойнов отныне и до вечности. Это ключевое отличие и преимущество Биткойна по сравнению с традиционными бумажными валютами.

Биткойн также является самой безопасной вычислительной сетью, когда-либо созданной. Несмотря на то, что Биткойн хранит более триллионов долларов и работает уже почти 15 лет, он никогда не подвергался взлому и не совершал мошеннических транзакций. Фактически, ранее мы уже рассказывали, почему сеть Биткойн может также стать  лучшей сетью кибербезопасности  для хранения и перемещения не только финансовых данных, но и любых цифровых данных. Эта безопасность во многом обусловлена ​​децентрализацией крупнейшей из когда-либо существовавших вычислительных сетей.

Однако эти функции имеют компромисс. Стремясь сохранить децентрализацию, размеры блоков Биткойна оставались небольшими (это было сутью  войн за размер блоков  еще в 2015-2017 годах). Меньшие размеры блоков означают меньшие вычислительные требования для запуска узла. Это, в свою очередь, облегчает участие большего числа людей в сети Биткойн и, следовательно, обеспечивает большую децентрализацию. Сегодня любой может запустить узел в сети со своего домашнего компьютера или ноутбука. Однако меньшие блоки также означают, что в каждый блок может поместиться меньше транзакций. Вот почему существует ограничение на количество транзакций, которые сеть Биткойн может обрабатывать каждые 10 минут.

Ограничение размера блока означает, что базовый уровень Биткойна никогда не будет масштабироваться для размещения количества транзакций, необходимых для того, чтобы он стал платежной сетью, такой как Visa и Mastercard. Это нормально, потому что, хотя базовый уровень Биткойна не является отличной платежной сетью, он превосходно справляется с ролью расчетной сети. Биткойн уже является более быстрым, дешевым, более безопасным и более инклюзивным методом осуществления глобальных транзакций, чем ACH, SWIFT или FedWire. Биткойн не пытается конкурировать с компаниями, выпускающими кредитные карты, он конкурирует с традиционными финансовыми системами, на основе которых построены компании, выпускающие кредитные карты.

И подобно тому, как компании, выпускающие кредитные карты, строятся на основе традиционной финансовой инфраструктуры, сети второго уровня, такие как Lighting, строятся поверх базового уровня Биткойна. Lightning позволяет практически мгновенно и почти бесплатно осуществлять транзакции, деноминированные в биткойнах, между двумя сторонами без централизованного посредника, а затем возвращать эти транзакции на базовый уровень биткойнов. Lightning имеет потенциал масштабирования для гораздо большего количества транзакций в секунду, чем Visa или Mastercard, будучи при этом более дешевым, более безопасным и более доступным для любого человека во всем мире.

В то время как Биткойн оптимизирует децентрализацию и безопасность, чтобы стать величайшей расчетной сетью, когда-либо созданной, Lightning оптимизирует масштабируемость, одновременно используя свойства безопасности базового уровня, чтобы, надеюсь, однажды стать величайшей платежной сетью, когда-либо созданной.

С этой точки зрения конструкция Биткойна имеет смысл для проблем, которые он пытается решить, и объясняет необходимость сетей уровня 2 для устранения его недостатков. Но Биткойн — не единственная сеть блокчейнов. В то время как биткойн стремится стать деньгами, другие сети блокчейнов решают другие проблемы, присущие традиционной финансовой инфраструктуре. Платформы смарт-контрактов направлены на создание экосистем, которые позволяют разработчикам создавать децентрализованные приложения, такие как биржи, заимствования и кредитование, деривативы и многое другое. Если биткойн — это цифровое золото, то эти сети стремятся стать децентрализованными версиями Amazon Web Services (AWS).

Платформы смарт-контрактов: Ethereum против Solana против Cosmos

Хотя Ethereum сегодня, безусловно, является крупнейшей платформой для смарт-контрактов, Solana и Cosmos также стали заметными проектами в криптоэкосистеме. Что интересно в этих трёх конкурентах, так это то, что каждый из них применил свой подход к решению проблемы трилеммы блокчейна.

Эфириум: традиционный блокчейн

Эфириум решил пойти на те же компромиссы, что и Биткойн, оптимизируя децентрализацию и безопасность. Ethereum — вторая по величине и вторая по децентрализации сеть блокчейнов после Биткойна, потому что Ethereum сделал работу валидатора максимально простой и доступной. Любой, кто владеет ETH, может застейкать свой ETH самостоятельно или через службу ставок и участвовать в проверке транзакций в сети. Это помогает максимизировать количество глобальных участников и сохранить децентрализацию Ethereum.

Однако компромиссом является меньшая масштабируемость. В прошлом мы видели, что Ethereum не может поддерживать пропускную способность транзакций по мере роста активности. Когда число людей, использующих Ethereum, растет, скорость транзакций замедляется, комиссии за газ растут и создаются узкие места транзакций. Во время лета DeFi в 2020 году и увлечения NFT в 2021 году выполнение транзакций в сети Ethereum могло стоить более 100 долларов из-за того, что сеть не могла удовлетворить спрос.

Как и Биткойн, Ethereum стремится масштабировать свою пропускную способность транзакций, используя сети уровня 2, построенные на вершине базовой цепочки.  Сети уровня 2,  такие как Optimism, Arbitrum, Base, zkSync и другие, могут обрабатывать гораздо большее количество транзакций, а затем объединять эти транзакции вместе, чтобы провести их как одну транзакцию в сети Ethereum. Это позволяет обрабатывать больше транзакций и распределять комиссии между большим количеством участников, что снижает стоимость использования Ethereum.

Ethereum также планирует реализовать шардинг в будущих обновлениях. Мы рассмотрели шардинг  еще в мае этого года. Шардинг — это, по сути, параллельная обработка для блокчейнов. Шардинг разделяет сеть блокчейна Ethereum на несколько параллельных блокчейнов, каждый из которых отвечает за обработку транзакций определенного типа. Это значительно увеличивает пространство для большего количества данных, что должно позволить сетям уровня 2 обрабатывать больше транзакций. Проще говоря, шардинг сродни добавлению дополнительных полос движения к перегруженному шоссе и, скорее всего, будет реализован в 2024 году.

Солана: блокчейн с высоким количеством транзакций в секунду

По сравнению с Эфириумом, Солана использует совершенно другой подход. Вместо того, чтобы создавать модульную архитектуру, как это было в Ethereum, Солана выбрала монолитный подход, целью которого является выполнение всех транзакций в одном блокчейне. Другими словами, Солана решила оптимизировать масштабируемость, создав блокчейн, способный обрабатывать высокую пропускную способность транзакций на одном уровне.

Solana достигает этого, предъявляя гораздо более высокие требования к вычислительным ресурсам своих валидаторов. Валидаторы на Solana должны использовать сверхмощные компьютеры, которые могут производить гораздо большую вычислительную мощность, чем стандартный ноутбук. Увеличение вычислительной мощности приводит к увеличению скорости транзакций. В то время как Биткойн может обрабатывать около 7 транзакций в секунду (TPS), а базовый уровень Ethereum в настоящее время может обрабатывать более 30 TPS, TPS Соланы достиг пика около 65 000 TPS. Согласно официальному документу Solana, Solana теоретически способна обрабатывать до 700 000 транзакций в секунду по мере улучшения технологии и пропускной способности.

Недостатком этого подхода является то, что он ограничивает количество валидаторов в сети из-за значительно более высоких затрат на необходимые вычислительные пороги. Вы не можете использовать свой домашний ноутбук в качестве валидатора в сети Solana, как это можно сделать для Ethereum, и большинство людей не собираются тратить деньги на покупку высокопроизводительного компьютера, необходимого для работы валидатером. Неудивительно, что у Solana гораздо меньше валидаторов ( примерно 2000  на момент написания статьи) в сети по сравнению с Ethereum ( более 950 000 ). По этой причине валидаторы Solana гораздо более сконцентрированы, а сеть менее децентрализована.

Разработчики Solana сознательно пошли на компромисс, сделав его менее децентрализованным, чем Ethereum, в обмен на большую пропускную способность сети и гораздо меньшую техническую сложность. Такая большая концентрация действительно создает риски, о чем свидетельствует тот факт, что  сеть Соланы выходила из строя 10 раз  за последние пару лет. При этом стоит отметить, что команда разработчиков Solana работала над этой проблемой, и в сети не было ни одного простоя за более чем 8 месяцев, поэтому сеть, похоже, развивается и становится более надежной.

Решение Solana сделать ставку на масштабируемость означает, что они делают ставку на три ключевые тенденции для преодоления рисков за счет большей централизации. Во-первых, большинство обычных пользователей гораздо меньше заботятся о децентрализации, чем криптоэнтузиасты. Следующий миллиард пользователей, вероятно, захочет получить хороший пользовательский опыт, более высокую скорость и более низкие затраты, не задумываясь о том, насколько децентрализованы их услуги. Этими качествами Солана сияет.

Во-вторых, команда Соланы делает ставку на то, что они смогут создать «достаточно децентрализованную» сеть. Децентрализация важна для достижения сопротивления цензуре и большей безопасности. Однако после определенной точки децентрализации наблюдается уменьшающаяся предельная отдача. Переход от 100 до 1000 узлов важен с точки зрения децентрализации, но объем дополнительной децентрализации, которую вы действительно получите при переходе с 1 миллиона на 10 миллионов, неясен. Порог «достаточной децентрализации» является предметом споров, но до тех пор, пока Solana имеет достаточно узлов и продолжает добавлять достаточно новых узлов с течением времени, пользователи могут поддерживать устойчивость к цензуре с меньшим количеством валидаторов.

В-третьих, достижения в области вычислительной мощности и оборудования для майнинга должны снизить стоимость высокопроизводительных компьютеров, необходимых для добычи Соланы, и со временем они станут более доступными. Такое снижение цены позволит большему количеству людей участвовать в сети в будущем. Есть надежда, что сеть Solana естественным образом со временем станет более децентрализованной, поскольку стоимость вычислительной мощности снизится.

Cosmos: многоцепочечная экосистема

Cosmos — это не столько сеть блокчейнов, сколько сеть блокчейнов. Архитектура Cosmos напоминает звездообразную модель, которая позволяет любому разработчику создать свой собственный независимый блокчейн (часто называемый цепочкой приложений или «зоной») и подключить этот блокчейн к экосистеме Cosmos. Дизайн Cosmos не пытается объединить глобальное общее состояние в одной цепочке, как Solana, или в нескольких цепочках, как Ethereum, а вместо этого пытается построить сеть блокчейнов для конкретных приложений, которые совместимы друг с другом. Каждое приложение живет в своей собственной цепочке и использует протоколы межцепочной связи для осуществления транзакций между ними.

Этот подход децентрализован, поскольку требования к оборудованию для работы узла дешевы (хотя и не так дешевы, как у Ethereum), что приводит к появлению множества разных блокчейнов и множества разных валидаторов в экосистеме. Кроме того, ни один блокчейн не имеет суверенитета над другим. Подход Cosmos также масштабируем, поскольку приложения не конкурируют друг с другом за пространство блоков. По мере создания большего количества приложений разработчики могут просто запускать больше блокчейнов, чтобы удовлетворить спрос. Теоретически нет ограничений на количество блокчейнов, которые могут быть созданы в экосистеме Cosmos.

Компромисс заключается в том, что этот подход менее безопасен, поскольку каждый отдельный разработчик несет ответственность за свои собственные меры безопасности валидатора. В результате разные цепочки внутри сети будут иметь разную степень безопасности. Некоторые сети могут делать больше ставок на свою сеть, чем другие, что делает более мелкие сети более уязвимыми для атак. Некоторые цепочки могут быть менее тщательно протестированы и содержать ошибки, которыми можно воспользоваться. Больше цепочек обеспечивает больше векторов атак, которые могут вызвать волновой эффект среди приложений в других цепочках.

Чтобы улучшить общую безопасность сети, Cosmos объявила ранее в этом году, что они разрабатывают концепцию под названием «Mesh Security» — модель совместной безопасности, в которой цепи становятся экономически переплетенными, не нарушая автономию отдельных блокчейнов внутри системы. В не столь отдаленном будущем валидаторы в одной цепочке смогут размещать токены в другой «партнерской цепочке» и получать вознаграждение за стейкинг за помощь в обеспечении безопасности этой партнерской цепочки.

Это важно, поскольку в системе Proof-of-Stake увеличение суммы ставки повышает безопасность сети. Меньшие блокчейны, как правило, имеют меньшую ценность и, как таковые, более подвержены атакам со стороны злоумышленников. С помощью Mesh Security сети могут сотрудничать для повышения безопасности в двустороннем или многостороннем порядке, используя совокупную рыночную капитализацию участвующих цепей. Теоретически такое сотрудничество между цепочками должно укрепить безопасность друг друга, сохраняя при этом суверенитет цепочек.

Заключение

Цель этой статьи не в том, чтобы сказать, что один вариант дизайна лучше другого, а скорее в том, что при создании любой технологии неизбежно приходится идти на компромиссы. «Трилемма блокчейна» — это полезная основа для определения того, что оптимизируется в любой конкретной сети блокчейна, а также вытекающих из этого сильных и слабых сторон этих вариантов проектирования. Это не значит, что подход Эфириума к множеству цепочек, которые располагаются на одном уровне, не может масштабироваться. Или монолитная единая цепочка Solana со временем не станет более децентрализованной. Или многочисленные суверенные сети Cosmos, каждая из которых имеет свой собственный уровень расчетов, небезопасны. Дело в том, что каждая из этих сетей сознательно решила оптимизировать различные атрибуты при построении своих экосистем. Это также означает, что каждый из них сейчас работает над поиском решения проблемы третьей ножки табурета.

Честно говоря, я не знаю точно, какой подход лучше. До сих пор ведутся споры о том, каким будет оптимальное решение. Возможно, один из подходов победит, а может быть, все они окажутся пригодными для разных приложений. Но я рад видеть, как предприниматели решают эту проблему различными способами, и видеть, что получится из этих экспериментов.

В других новостях

JPMorgan провел свою  первую транзакцию по расчету залога на основе блокчейна  с участием токенизированных фондов денежного рынка BlackRock.

Standard Chartered прогнозирует, что ETH может достичь $4000 к концу 2024 года и  $8000 к концу 2026 года .

Миллиардер и легендарный управляющий хедж-фондом Пол Тюдор Джонс  оптимистично настроен в отношении биткойнов и золота,  поскольку геополитические риски растут.

Генеральный директор BlackRock Ларри Финк говорит, что наблюдает  растущий глобальный клиентский спрос  на криптовалюту.

WisdomTree  расширяет возможности своего приложения Prime , разрабатывает новые функции.

Законопроект  о стейблкоинах является жизненно важным обновлением  финансовой системы США.

Губернатор Калифорнии Гэвин Ньюсом  подписал закон о лицензировании криптовалют  , который должен вступить в силу в июле 2025 года.

Итальянский производитель элитных автомобилей Ferrari начал  принимать платежи в криптовалюте за покупку автомобилей  в США

Citigroup  расширяет свои услуги по цифровым активам  за счет запуска пилотной программы токенизации клиентских депозитов.

Генеральный  прокурор Нью-Йорка подал жалобу  на криптовалютную биржу Gemini, крипто-кредитора Genesis и инвестиционную компанию в цифровые активы DCG по поводу финансовых несоответствий, связанных с программой Gemini Earn.