The Node Ahead 57: 3 главные истории 2023 года

Как и каждый год в криптостране, 2023 год был полон активности. Но прежде чем мы перейдем к трем самым важным событиям года, давайте кратко резюмируем многие другие важные события, произошедшие в 2023 году.

1 января ²⁰²³  года мы  опубликовали исследование  , в котором утверждали, что различные показатели сетевых данных убедительно свидетельствуют о том, что рынок достиг дна в ноябре 2022 года. На момент публикации этой статьи цена биткойна составляла примерно 17 000 долларов. Сейчас она превышает 40 000 долларов. Это похоже на то, как если бы возможность детального наблюдения за движением цифровых активов в режиме реального времени, чего мы не имеем в случае с традиционными финансовыми активами, может быть ценной. Пойди разберись.

В этом году мы увидели явный сдвиг в повествовании о влиянии Биткойна на климат среди известных исследовательских групп. Эту тему мы часто освещали в этом информационном бюллетене (последний раз  здесь  и  здесь ), но приятно видеть, что такие компании, как  KPMG ,  MIT  и даже  Всемирный банк,  признают преимущества майнинга биткойнов в балансировке сети и уменьшении выбросов метана. Все больше и больше научных работ и академических докладов ( здесь ,  здесь ,  здесь  и  здесь ) исследуют данные и приходят к одному и тому же выводу о пользе майнинга биткойнов для окружающей среды.

Ethereum успешно завершил обновление Shapella (о котором мы рассказывали  здесь  и  здесь ), и мы анонсировали  будущую дорожную карту сети  , известной как Danksharding.  В этом году  мы также стали свидетелями того, как Ethereum затмил  доход в размере 10 миллиардов долларов , и  действительно начала появляться токенизация финансовых активов .

Мы освещали  банковский кризис  и дважды исследовали долговую спираль США ( здесь  и  здесь ). Мы исследовали потенциальные преимущества национальной безопасности от  внедрения в США стейблкоинов  и принятия  биткойнов в качестве сети кибербезопасности . Мы углубились в такие концепции, как  «Доказательство резервов» , «  Трилемма блокчейна»  и  меняющиеся правила учета  криптовалют. Мы проанализировали  структурные различия  этого цикла по сравнению с предыдущими,  корреляцию криптовалюты с другими активами,  возвращающуюся к историческим нормам, а также  мотивацию Visa  и  PayPal  для выхода на рынок стейблкоинов.

Был  скандал с «Прометеем»  и вопиющая  дезинформация  WSJ о финансировании терроризма . И о да, Сэм Бэнкман-Фрид был признан виновным по всем семи пунктам обвинения.

Но ни одна из них не вошла в тройку крупнейших крипто-историй 2023 года.

Регуляторы США колеблются и промахиваются

С момента моего первого знакомства с биткойнами и криптовалютами в 2013 году, проблемой номер один, которую я снова и снова слышал от скептиков, были нормативные риски. Под этим они обычно имеют в виду: « Что произойдет, когда правительство США решит расправиться с криптоиндустрией?» »

Мой ответ всегда заключался в том, что регулирующие органы, вероятно, в какой-то момент примут жесткие меры, но в конечном итоге это не будет иметь значения. Фактически, я приводил этот самый аргумент много раз на протяжении всей истории этого информационного бюллетеня. Конечно, регулирующие органы могут затруднить (а может быть, даже сделать невозможной) работу криптовалютного бизнеса в США. Это, несомненно, нанесет ущерб рынку криптовалют США, американским потребителям и нашему положению как мирового лидера в области инноваций и финансов. Но правительство США не может уничтожить криптоиндустрию. Я часто указываю на все примеры стран, которые запретили криптовалюту в прошлом (а их много), только для того, чтобы вскоре после этого увидеть рост ее внедрения. Сюда входит Китай, который, возможно, имел большее влияние на криптоиндустрию, чем США, во время запрета на майнинг в 2021 году. расти независимо от того, что решит сделать какое-либо отдельное правительство.

Однако такое объяснение редко удовлетворяло большинство скептиков. Возможно, это потому, что инвесторам из США трудно осознать, что это первый по-настоящему глобальный класс активов, к которому имеет доступ каждый в мире. Или, может быть, поскольку США являются крупнейшим рынком и самым могущественным правительством, большинство инвесторов думают, что все будет по-другому, когда США решат действовать. Тем не менее, дело в том, что основной причиной, по которой большинство инвесторов и учреждений не вошли в эту сферу, является риск репрессивных мер со стороны регулирующих органов.

Что ж, 2023 год подверг этот страх испытанию. В этом году самые влиятельные регулирующие органы предприняли тотальную атаку на криптоиндустрию, и она не только выдержала эту атаку, но и процветала.

SEC подала в суд практически на каждую крупную американскую криптокомпанию. Он подал в суд на Coinbase (о котором мы рассказывали  здесь ,  здесь  и  здесь ), Ripple ( здесь ), Paxos ( здесь ) и Grayscale ( здесь ). Комиссия по ценным бумагам и биржам даже  подала в суд на Кракена  не один  , а два раза . SEC также  подала в суд на Binance , крупнейшую в мире криптовалютную биржу. То же самое сделала и CFTC . И в этих исках SEC перечислила  как минимум 68 токенов  как незарегистрированные ценные бумаги, тем самым косвенно заявив, что все эти проекты также нарушают закон. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) преследовала не только биржи и конкретные токены, но также преследовала сервисы ставок и эмитентов стейблкоинов.

И это были не просто судебные иски. Правительство США использовало банковский сектор для организации сложных межведомственных репрессий, чтобы отговорить банки от сотрудничества с криптовалютными фирмами в так называемой  Chokepoint 2.0 . Мы освещали  незаконный выпуск последнего информационного бюллетеня SAB 121  . Но мы также видели, как политики  публично ругали банки, дружественные к криптовалюте , ФРС  выпускала политические заявления,  призывающие банки не владеть криптоактивами, FDIC и OCC  опубликовали совместные заявления  о рисках, которые криптовалюта представляет для банков, а Национальный экономический совет  опубликовал политическое заявление,  решительно обескураживающее банки. от транзакций с криптоактивами. Федеральная резервная система  подозрительно отклонила  заявку криптобанка Custodia, а заявки Protego и Paxos на статус Национального трастового банка  были проигнорированы  намного позже установленного законом 18-месячного срока принятия решения. Мы стали свидетелями краха Metropolitan Commercial Bank,  Silvergate Bank  и Signature Bank, трех наиболее дружественных к криптовалютам банков в штатах. Первым двум никогда не предлагались те же варианты спасения, что и банку Кремниевой долины или Первой республике, и мы рассказали о подозрительных обстоятельствах  принудительного закрытия Signature  , несмотря на то, что он был финансово здоров.

Большую часть 2023 года криптоиндустрия сталкивалась с натиском со стороны регулирующих органов США. Поскольку худшие опасения скептиков теперь полностью реализуются, криптоиндустрия, должно быть, движется к 2024 году, верно? Подумайте еще раз.

На момент написания этой статьи Биткойн вырос на 150% по сравнению с прошлым годом. Ethereum вырос на 85%, а Solana — на 500%. Общая рыночная капитализация криптоиндустрии выросла на 115% в 2023 году.

И дело не только в токенах: у криптовалютных акций тоже был отличный год. Акции Coinbase выросли на 280% за год, несмотря на многочисленные судебные иски с SEC. Компании, занимающиеся добычей биткойнов, Riot и Marathon, выросли на 310% и 300% в 2023 году. Galaxy Digital вырос на 130% с начала года.

Между тем, индекс S&P 500 вырос всего на 20%. Золото выросло на 12%, а облигации практически не изменились. Несмотря на все судебные иски, репрессии в банковской сфере и плакаты со стороны правительства США, в этом году криптовалюта значительно превзошла все остальные классы активов. Это делает криптовалюту самым эффективным классом активов 10 за последние 13 лет.

Но дело не только в цене: на протяжении всего года суды в подавляющем большинстве выступали на стороне криптоиндустрии. Помните все иски, поданные SEC, которые мы перечисляли ранее? В каждом случае SEC либо проигрывала, либо, как ожидается, проиграет. SEC проиграла дело против Ripple и апелляцию. Суды единогласно признали действия SEC «произвольными и капризными» в отношении ущерба компании Grayscale. Суд заявил, что SEC не выполнила свою обязанность добросовестно ответить на ходатайство Coinbase о разработке правил криптовалюты, и обязал SEC прекратить медлить. А в деле против Binance сама SEC признала, что после многолетнего расследования у нее нет  доказательств неправомерного использования средств клиентов . Буквально на прошлой неделе федеральный судья  пригрозил наложить санкции на SEC  за ложь и искажение фактов в деле против Debt Box, а также за выдумывание историй с целью получить запретительный судебный приказ против фирмы.

В 2023 году Комиссия по ценным бумагам и биржам понесла так много потерь, что заставила WSJ задаться вопросом: « Сможет ли Гэри Генслер когда-нибудь выиграть дело?» «Позвольте мне сказать так: худшая команда НФЛ в этом году, «Каролина Пантерз» 1–11, имеет лучший результат, чем SEC в 2023 году.

Авторитет SEC был значительно подорван в течение этого года. Когда  документы Хинмана были опубликованы,  они выявили серьезные разногласия внутри SEC относительно политики агентства в отношении криптоактивов. Документы также показали, что SEC еще в 2018 году знала, что их публичные инструкции создают путаницу и существуют «пробелы в регулировании», в которых SEC не имеет юрисдикции. Это противоречит всему, что Генслер говорил и делал за последние 5 лет. Ситуация стала настолько плохой, что теперь Конгресс предлагает уволить Генслера (хэштег #FireGaryGensler, популярный в социальных сетях) и реорганизовать SEC. Неудивительно, что Генслер теперь решил смягчить свою позицию в отношении криптоиндустрии и  сосредоточить свое внимание на искусственном интеллекте .

Крипторегулирование в США сильно отстает от ряда других стран. Ранее в этом году Европа приняла  комплексную структуру под названием MiCA  . ОАЭ ,  Бразилия ,  Швейцария ,  Сингапур ,  Гонконг и  Великобритания  уже имеют или находятся в процессе создания четких правил, дружественных к криптовалюте  . Даже если бы правительство США захотело и дальше подавлять криптоиндустрию, все, что было бы сделано, — это еще больше подчеркнуть ценность бесконтрольной экономики и направить капитал и таланты в более дружественные юрисдикции (которых много). Хотя это правда, что правительство США может продолжать преследовать американские криптокомпании и потребителей, которые хотят совершать транзакции с криптовалютой, суть в том, что правительство США ничего не может сделать, чтобы остановить рост криптоиндустрии. 2023 год стал годом, когда страх наконец развеялся.

Черная гора выходит на рынок

Ни одна история не вызвала большего интереса в традиционном финансовом мире в 2023 году, чем объявление Blackrock о том, что они  подали заявку на запуск спотового биткойн-ETF  в июне этого года. Это никоим образом не было первым спотовым приложением биткойн-ETF. Фактически, с 2017 года было подано более 40 заявок, и все они были отклонены SEC. Но этот был примечателен тем, кто его подавал.

Blackrock — крупнейший управляющий ETF в мире, поэтому они имеют гораздо больший вес, чем любой предыдущий претендент. Фирма имеет рейтинг 575-1, когда дело доходит до одобрения ETF. Даже тот отказ, который они позже получили, был одобрен, поэтому история предполагает, что шансы на получение одобрения высоки. Не говоря уже об успехе спотовых ETF в других юрисдикциях, суды единогласно отклонили обоснование SEC для отказа в создании ETF в деле Grayscale, а также растущее политическое давление на SEC — все это позволяет предположить, что SEC, скорее всего, одобрит спотовый биткойн-ETF в ближайшем будущем. будущее.

Почему одобрение спотового биткойн-ETF имеет такое значение? Биткойн-ETF значительно расширяет доступ для основных инвесторов, поскольку позволяет обычным инвесторам получать доступ к биткойнам на своих обычных брокерских счетах. Сегодня единственный способ купить биткойны — через криптовалютные биржи, такие как Coinbase. Биткойн недоступен большинству инвесторов на счетах Charles Schwab, TD Ameritrade, Vanguard или Fidelity. Не существует простого способа добавить биткойны в вашу учетную запись 401k. Все меняется с появлением ETF, поскольку покупка BTC становится похожей на покупку любых других акций.

Для хедж-фондов и частных лиц, владеющих криптовалютой, ETF не имеет большого влияния, поскольку у них уже есть доступ к этому классу активов. Но для остальной части рынка спотовый биткойн-ETF существенно снижает барьеры для входа на рынок криптовалют. Им не нужно беспокоиться об управлении кошельками, регистрации на онлайн-криптообменниках или работе с закрытыми и открытыми ключами. Устранение этих технических препятствий упрощает процесс покупки, делая его более привлекательным предложением для тех, кто привык к более традиционным инвестициям.

И эта группа довольно большая. Одна только Blackrock управляет более чем 9 триллионами долларов. Если сложить все группы, подавшие заявки на участие в ETF, они в совокупности управляют более чем 27 триллионами долларов. Плюс у вас есть еще  8 триллионов долларов, которыми управляют  зарегистрированные инвестиционные консультанты (RIA). Просто для контекста: сегодня это в 50 раз превышает общую рыночную капитализацию биткойнов. Разумеется, не все из этих 35 триллионов долларов перейдут в биткойны. Но сумма, которая может попасть в биткойны, вероятно, больше, чем вы могли ожидать.

Galaxy Research провела исследование только зарегистрированного рынка инвестиционных консультантов и опубликовала отчет, прогнозирующий  приток долларов в размере 14 миллиардов долларов  в первый год существования биткойн-ETF. Руководитель отдела исследований CoinShares  Джеймс Баттерфилл подсчитал  , что в результате одобрения спотового ETF в биткойн может попасть до 31 миллиарда долларов. В другом отчете ожидается  приток капитала  в размере от 24 до 50 миллиардов долларов , а Glassnode прогнозирует  приток капитала в размере более 70 миллиардов долларов . Этот объем притока капитала не учитывается в текущей рыночной стоимости биткойнов.

16 октября новостное издание Cointelegraph написало в Твиттере, что SEC одобрила заявку BlackRock на создание биткойн-ETF с предполагаемым снимком экрана с терминала Bloomberg. Этот твит был развенчан в течение 20 минут и в конечном итоге удален Cointelegraph в течение часа. И тем не менее, это ложное объявление нишевого новостного агентства, которое появлялось в социальных сетях менее часа, привело к тому, что цена биткойна выросла почти на 10% за считанные минуты. Этот тип движения ясно указывает на то, что одобрение ETF не учтено в цене, и может быть ранним признаком того, что может произойти, когда ETF будет одобрен по-настоящему.

ETF, скорее всего, поднимет цену биткойна, когда он будет одобрен. Однако дело не только в немедленном росте цен или потоках капитала. Это признание BTC как актива институционального уровня. Пенсии, благотворительные фонды, страховые компании и многие другие вскоре будут покупать биткойны с долгосрочными временными горизонтами. Эти игроки не занимаются внутридневной торговлей, они создают портфели, рассчитанные на работу в течение нескольких десятилетий. В ближайшие годы будет наблюдаться постоянное давление со стороны покупателей.

В прошлом информационном бюллетене  мы утверждали, что биткойн отнимет долю рынка у облигаций. Забавный факт: если бы вы усреднили долларовую стоимость биткойнов, начиная с пика в 69 000 долларов, и продолжали бы покупать до сегодняшнего дня, ваша позиция в биткойнах прямо сейчас выросла бы на 45%. И это при условии, что вы начали покупать биткойны в самый худший момент. Такое же пассивное размещение в облигациях сократится на 12%.

Капитал вот-вот перейдет из золота, облигаций, недвижимости и других активов «сбережения» в биткойны. Именно поэтому Ларри Финк, генеральный директор Blackrock и одна из самых  влиятельных и авторитетных фигур  в сфере финансов, назвал биткойн « бегством к качеству ». Он также  публично заявил  , что биткойн является средством защиты от обесценивания денег, что он подходит для пенсионных счетов и что хранить BTC разумно. Когда говорит Ларри, остальной финансовый мир склонен его слушать.

Итак, когда будет одобрен ETF? Через несколько дней после подачи заявки Blackrock компании  Fidelity ,  WisdomTree, Invesco  и  Valkyrie  также подали заявки на спотовые биткойн-ETF. У Ark Invest уже есть заявка, и крайний срок SEC для одобрения или отклонения Ark — 10 января 2024 года. Это важно, поскольку история показала, что тот, кто первым запустит проект, имеет явное преимущество на рынке. Предположительно, SEC не хочет заниматься выбором победителей, поэтому сходятся во мнении, что SEC, скорее всего, одобрит всех претендентов сразу, чтобы быть справедливым по отношению ко всем сторонам. Если бы они отклонили «Арк», а затем одобрили «Блэкрок», это, скорее всего, привело бы к огромному судебному иску. Последний шанс, что Комиссия по ценным бумагам и биржам должна одобрить их все одновременно, — это 10 января, ^{поэтому}  аналитики Bloomberg дают  90%-ную вероятность одобрения к этому времени .

В тот день, когда ETF будет одобрен, институциональному риску будет дан зеленый свет, и карьерный риск, связанный с добавлением биткойнов в портфель, исчезнет. Это не произойдет сразу, но биткойны будут покупать и хранить гораздо больше людей, чем сегодня. Биткойн в течение некоторого времени в основном покупали частные лица и хедж-фонды, в то время как большинство учреждений и инвестиционных консультантов оставались в стороне. Все скоро изменится.

Министерство юстиции заключило соглашение с Binance

Binance — крупнейшая в мире криптовалютная биржа. Ее  объем больше, чем у трех следующих крупнейших криптобирж  вместе взятых, и у нее  150 миллионов клиентов  по всему миру (это больше, чем у Fidelity, Charles Schwab, E Trade и TD Ameritrade вместе взятых). Но после того, как доверие было подорвано мошенничеством, совершенным FTX, многие начали задаваться вопросом, подвержен ли Binance также краху. На первый взгляд между Binance и FTX есть ряд сходств. Binance базируется за пределами США и управляется харизматичным основателем, который, кажется, наслаждается всеобщим вниманием и обвиняется в том, что он срезает углы ради более быстрого роста. Итак, когда SEC и Министерство юстиции объявили о расследовании Binance, это бросило тень на индустрию.

Перенесемся в сентябрь этого года. Несмотря на то, что SEC подала иск против Binance, утверждая, что компания управляла незарегистрированной биржей ценных бумаг (по тому же иску они подают в суд на Coinbase и Kraken), сама SEC признала, что после многолетнего расследования у нее не было  доказательств того, что средства клиентов были похищены. неправильно использовано .

Хотя это были хорошие новости, расследование Министерства юстиции все еще надвигалось. Так продолжалось до 21 ноября ^,  когда Министерство юстиции объявило о достижении  соглашения с Binance .

Мировое соглашение включает штраф в размере 4,3 миллиарда долларов за признание себя виновным по обвинениям в содействии отмыванию денег на бирже, ведении нелицензионного бизнеса по переводу денег и нарушении санкций США. Тем не менее, Министерство юстиции не обнаружило никаких доказательств кражи, неправомерного использования средств клиентов или обвинений Binance в каких-либо манипуляциях рынком. Другими словами, Binance нарушила ряд правил соответствия, но, похоже, нет никаких доказательств кражи средств клиентов или риска неплатежеспособности.  Фактически, Binance уже год проводит  ежемесячную аттестацию клиентских резервов . Хотя это не так тщательно, как полномасштабный аудит, он доказывает, что Binance владеет средствами клиентов на сумму более  65 миллиардов долларов  , так что это определенно не ситуация с FTX.

Помимо штрафа, основатель Binance Чанпэн Чжао, широко известный как «CZ», согласился признать себя виновным в одном уголовном преступлении по отмыванию денег и выплатить штраф в размере 50 миллионов долларов. Согласно индексу миллиардеров Bloomberg, Чжао занял 69-е место в списке самых богатых людей в мире с собственным капиталом в 23 миллиарда долларов, так что для него это все равно что штраф в 20 долларов за парковку. Что еще более важно, CZ согласился уйти с поста генерального директора Binance, а бывший глава региональных рынков Ричард Тенг занял пост нового генерального директора.

Binance также согласилась на трехлетнюю программу надзора и мониторинга со стороны Министерства юстиции, чтобы гарантировать соблюдение требований по борьбе с отмыванием денег и санкциями. В течение этого времени Министерство юстиции будет иметь доступ к системам и записям Binance.

В целом, это было воспринято как чрезвычайно положительный результат для криптоиндустрии. Да, Binance придется заплатить огромный штраф, но они легко могут себе это позволить. Да, компания потеряла своего основателя, но, по мнению многих, он играл с правилами быстро и небрежно. Замена его на Тенга, имеющего  опыт работы в качестве регулятора , а также тот факт, что Министерство юстиции имеет надзорные полномочия в течение следующих нескольких лет, дает Binance возможность улучшить свою репутацию в области соблюдения требований и повысить доверие инвесторов к платформе. Но самое главное, опасения наихудшего случая, что Binance будет закрыта из-за неправомерного использования средств клиентов или что клиенты каким-либо образом пострадают, теперь развеяны.

После объявления об урегулировании на Binance первоначально наблюдался некоторый отток средств, но не крупный исход. По данным крипто-исследовательской компании  Kaiko , глубина рынка на бирже фактически выросла с тех пор, как впервые появились новости об урегулировании. В конечном счете, Binance остается практически неизменной и остается доминирующей криптовалютной биржей на международном уровне.

Binance и CZ явно нарушили американские законы, но, похоже, расследование Министерства юстиции не обнаружило ничего, что указывало бы на мошенничество, как мы видели в случае с FTX. Даже JPMorgan считает соглашение Binance с американскими агентствами  положительным моментом для криптоиндустрии  , поскольку оно устраняет «потенциальный системный риск, вытекающий из гипотетического краха Binance». Это соглашение закрывает книги о периоде Дикого Запада криптовалют, который мы наблюдали в прошлом цикле, и позволяет отрасли двигаться вперед более послушным и безопасным образом.

В других новостях

Аргентина избирает  президента, поддерживающего биткойн,  Хавьера Милея.

Комиссару SEC Гэри Генслеру грозит выгорание персонала,  растущая критика со стороны Конгресса и потенциальное наказание со стороны враждебных федеральных судов.

Fidelity присоединяется к BlackRock в  подаче заявки на ETF Ethereum .

SEC подает  в суд на американскую биржу криптовалют Kraken,  утверждая, что она управляет нелицензированной биржей ценных бумаг.

Активное предложение биткойнов и эфира, часть монет, которые были перемещены в прошлом году,  упало до рекордно низкого уровня .

В Standard Chartered Bank заявили , что к концу 2024 года биткойн  приблизится к $100 000 .

С 10 ноября один кошелек  приобрел 11 268 BTC  (~ 424 миллиона долларов), став 74-м по величине держателем.